https：∥91-short∥：com

第三个，这里讲到挑战问题。可能有两个大的问题需要我们高度重视，也是接下来改革，实际上我们已经碰到这个问题。一个是大刚兑的问题，加入WTO以后，外资银行进来好像始终做不上去，我在香港的时候，香港的银行在大陆子行的评价或者想法他们有个感觉，不敢做。看看那个也有风险，这个也有风险，但是即使不敢做的情况下面，它的不良资产还很高。什么原因？他没有看准中国的市场的做法。刚才刘主任也讲到，现在对实体经济、银行是不是对这些工业企业、制造业贷款的问题为什么不能解决？早上在车上我跟张斌探讨，从我第一线的感觉来讲，很大的一个问题是，银行是在按市场规律办事，找最安全的资产最赚钱的资产，最方便做业务的资产在做。什么是最安全的、最方便的？就是国有企业、政府平台包括地方上大型民营企业，还有房地产企业。我自己感觉20年左右无论在境内还是境外工作，我们的舆论都在说这几个领域都是高风险的，所有的专家、新闻包括那些中国崩溃论的论据，其中这个也是。但是从银行的资产负债表上来讲，恰恰20多年来，这几块最好的资产最安全的资产。什么原因？这几块后面都有大刚兑，是暗的刚兑没有明的。我跟外资讲，你们国有银行是不是政府命令你们开放，我说没有，就是我们自己选择的。包括这些民营企业，也是一样，大型民营企业，所以我觉得单纯讲什么民营企业，单纯讲国进民退，我觉得这是一个伪命题没有分析清楚。为什么这些大型民营企业会这么高的资产负债率？就是因为这个企业政府会帮它，地方政府会帮它。原来我做行长的时候我很痛苦，始终要求下面应该把风险分摊开来，客户，我们的信贷在大企业、中型企业、小型企业、个人要有合理的比例，但是到下面都愿意去累大户。90年代的时候他们认识到这个奥妙，只要你是国有的、政府的，在香港都给你贷款。正因为广国投广国兴有血的教训，不敢随便给政府机构放贷款。这个事情不解决，在对外开放当中可能是风险，可能我们还是看到他们做不起来。

铤而走险背后股权质押业务并非只是“烫手山芋”，其为券商带来的收益仍较为可观，南京证券在股权质押业务中尝到了甜头。据中证协统计的2019年上半年经营数据，92家券商上半年股权质押利息收入为189.59亿元，较去年同比下滑21.52%。但在此背景下，仍有14家券商上半年股权质押利息收入同比增幅超30%，南京证券在此之列。

对此，华商电子行业量化股票型基金基金经理艾定飞分析认为，近期电子元器件指数涨幅突出，核心原因还是电子行业多个细分领域未来景气度确定性较高，同时叠加在严峻的国际环境下我国对新兴产业和科技领域的战略倾斜和政策扶植的预期。对于后市，艾定飞进一步表示，中长期依然十分看好电子行业，因为2020年将面临5G落地， 预计2020年国内核心城市均能实现5G网络的覆盖，5G将带领我们走进万物互联网的时代。随之受益的消费电子（如苹果、三星产业链和可穿戴设备等）、半导体（设计、存储、封测等）以及周期性电子（面板、LED）等细分领域会有很强的确定性，同时这些细分领域也处于周期向上的位置，值得关注。

进一步回归本源还有股票发行。股票市场的功能在帮助企业融资和优化资源配置。但是由于A股股票发行体制改革不到位，长期新股发行需要排队，股票市场的本源功能一直没有能够得到充分发挥。中央提出在上海设立科创板并试点注册制，这将有利于将优秀的企业留在A股市场，为投资者提供好的投资标的，提高股票市场服务实体经济的能力。当然注册制要能够真正实施好，还是要有很多配套制度来保障，特别是加大对于造假和违规上市公司的处罚力度，建立集体诉讼制度来对投资者形成强有力的保护。

目前来看，先行申报这类产品的基金公司抢占先机，未来被市场认同后或将引起新一轮跟随。所以，先排队“囤”批文，也是基金公司的“习惯动作”。在监管层的推动及行业筹备下，这类货币基金申报现象将越来越多。“改造”前的高增长在估值方法面临“改造”的关口，货币基金数量的增长已出现长达半年的停滞。

中华社会独特的政商关系自此滥觞：贵族官府从事着高尚的“平天下”事业，奴隶商贾从事着低贱的商业，从此上下两隔，三千年不曾翻转。“官工商”、“官山海”、“官盐铁”等政策相继出现，意味着官府对于商业不容置疑且为所欲为的管制，商朝以前那种“自然状态”的商业，从此被人为设计的“天下国家”制度给永久框定在了一个固定的地位上。